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，始终受到消费者青睐 。 医疗保健：作为抗衰退行业，该板块能有效抵御市场冲击 。投资研究公司New Constructs的首席执行官大卫·特雷纳推荐HCA Healthcare ，该公司在美国和英国运营约190家医院及150家其他医疗保健机构。特雷纳指出 ，医疗保健的需求正在快速增长 。结合HCA十余年持续盈利的业绩纪录，该公司是实力强劲且估值偏低的投资标的 。 能源板块：人工智能行业的电力需求激增让能源股再度受到追捧。Research Affiliates的马斯图尔佐称 ，即使人工智能行业降温 ，能源企业的风险依然可控，因为整体电力需求仍然强劲 。 位于美国俄亥俄州的MPLX拥有石油管道和燃料运输设施 。而能源需求有望持续推动运输业务增长。 截至2025年11月中旬，该公司的市盈率仅为11倍 ，远低于标准普尔500指数约31倍的平均水平 。 “反人工智能”概念股：晨星的策略师阿诺特认为 ，如果投资者担心人工智能股票的估值过高，可以借鉴巴菲特的布局思路 。阿诺特将伯克希尔-哈撒韦称为“反人工智能概念标的”。该公司的收入主要来源于能源 、铁路和保险等行业 ，即便人工智能牛市转为熊市 ，这些领域的服务需求依然稳健。 不宜触碰的股票 在泡沫化加剧的市场中，所有的股票都存在风险 ，而那些近期涨势过高 ，或面临严峻经济困境的公司，风险更是成倍放大 。以下几只股票 ，至少在公司经营环境改善或者股价回到合理区间之前 ，建议审慎对待 。 Circle：虽然在2025年夏季完成了极其成功的IPO，但这家加密公司如今难以维持其市值 ，因为利率下行预期直接影响其稳定币收入。随着员工限售股的解禁 ，再加上高昂的运营成本，Circle的股价正面临巨大的下行压力 。 特斯拉：2025年的利润预计将创下2021年以来的新低，且汽车销量连续两年下滑 ，其股价却处于历史高位 。究其原因 ，市场目前的估值更多是押注埃隆·马斯克兑现自动驾驶和人形机器人相关的承诺。马斯克在2025年11月获得的1万亿美元薪酬方案，或许是名副其实 ，但特斯拉在2026年汽车销量爆发以支撑目前估值的可能性微乎其微 。 CoreWeave：做空者正在对人工智能公司的高估值发出警告 ，而CoreWeave或许是公开市场上最纯粹的人工智能基础设施概念股之一 。该公司在全美运营数据中心，为微软 、谷歌和OpenAI提供算力服务。2025年9月 ，做空该公司股票的投资管理公司Kerrisdale Capital表示 ，CoreWeave是“人工智能基础设施泡沫的典型代表 ” 。其核心风险来自负债结构：为了建设数据中心，公司背负了数十亿美元的债务 ，并承担了高额租赁义务 ，营收增长能否抵消这股“债务海啸 ”仍是未知数 。 体育博彩与预测市场：随着Kalshi和Polymarket等预测市场的兴起，线上体育博彩巨头DraftKings正面临结构性挑战 ，做空机构Spruce Point Capital Management在2025年10月的一份报告里写道：“分析师低估了体育博彩市场以及DraftKings正在发生的结构性转变。” 迪尔公司：受美国总统唐纳德·特朗普的关税方案及贸易摩擦影响 ，知名农业及建筑机械约翰迪尔的制造商迪尔公司深陷困境 。2025年前三个季度，迪尔公司的净销售额同比下滑，而贸易战对美国农产品出口的冲击也让其业务雪上加霜 ，这对拖拉机销售来说绝非利好信号 。 2026年值得关注的IPO 如果说2024年是IPO荒年 ，那么2025年的IPO行情更像是“绵绵细雨 ”。2026年有望迎来更稳定的一波新股上市潮。 市场观察人士对2026年持谨慎但乐观的态度 。贝恩资本风险投资公司的合伙人梅里特·赫默表示：“IPO市场并未关闭，只是筛选更加严格 ，我认为这种趋势会持续下去 。 ” PitchBook的美国风投研究主管凯尔·斯坦福称：“一切迹象表明 ，2026年有望迎来更加积极的IPO行情，因为科技行业在公开市场中的估值倍数仍然相当稳健。” 2021年 ，在近零利率和居家投资热潮的推动下 ，IPO的数量激增 。金融数据提供商Dealogic的数据显示，美国当年共有1 ，010家公司上市 ，其中不乏Rivian、Bumble和Robinhood等知名公司 。地缘政治的不确定性与利率上行，曾经让2021年后的IPO市场陷入停滞。在接下来的三年里 ，市场合计只新增546宗IPO ，其中真正引人注目的公司屈指可数 。 但这段停滞期也意味着，有一大批获得风投支持的公司正在蓄势待发，等待上市时机 。2025年截至第三季度 ，美国已经有逾300宗IPO ，其中CoreWeave、Circle和Figma的上市尤为瞩目。 2026年的IPO阵营中不乏行业巨头，其中最受瞩目的当属Databricks 。这家云端人工智能与数据分析平台的估值超过1 ，000亿美元 ，一直被认为“必然上市 ” 。如今对于希望以高估值上市的公司而言，人工智能概念至关重要 ，这也是该公司IPO之路的关键优势。 Crosslink Capital的合伙人玛丽·多诺弗里奥指出：“凡是与人工智能有关联的公司 ，都可以获得更高的估值 。Databricks年化收入达到40亿美元，其中10亿美元由人工智能产品贡献……任何能够与人工智能关联的业务 ，都会撬动客户的预算与购买意愿 ，也预示着持续增长的潜力 。 ” 这一逻辑同样适用于其他备受瞩目的拟上市公司，例如Canva。这家公司在2024年收购了新创企业Leonardo.ai ，并借此推出了多款具备人工智能功能的产品。（设计独角兽Figma的成功上市 ，被视为Canva具备上市条件的信号 。）而估值约为170亿美元的人力资源平台Deel，则通过加码自动化投资来强化人工智能概念 。值得注意的是，这些公司都没有进行大规模基础设施投入 ，避免了部分业内观察人士对人工智能泡沫的担忧。 围绕人工智能的热议引发了一个问题：OpenAI会上市吗？虽然并非完全不可能 ，但多数观察人士认为它最早也要等到2027年才会进军公开市场 。 金融科技领域可能是2026年最容易被低估的上市题材 。2025年已经有Chime 、Klarna和Circle等公司成功上市，而Plaid 、Rapyd等独角兽公司据传也在蓄势待发。 Upfront Ventures的普通合伙人、Chime的早期投资人阿迪蒂·马利瓦尔说：“Chime和Circle的案例表明 ，那些具有明确盈利路径的金融科技公司 ，在IPO市场会有出色表现，这也重振了市场信心 。在2012年到2019年的上涨周期中 ，几乎无人提及‘盈利能力’这个词 ，如今它却成为审视2026年市场前景的最核心关键词 。” 其他值得关注的科技公司包括：网络安全企业1Password 、车队管理软件供应商Motive，以及健身追踪应用程序Strava。 需要警惕的是 ，多重因素可能给这场IPO盛宴泼下冷水 。PitchBook的斯坦福虽然认为经济衰退不会发生 ，但他坦言，若真的出现经济衰退 ，将会阻碍IPO的进程 。而人工智能热潮本身也存在诸多不可预测的变数。摩根士丹利的全球科技投资银行部主管陈大卫（音译）认为 ，当下的热度将创造长期价值，但并非所有借助人工智能东风上涨的公司都可以兑现预期 。 他说：“这让我回想起1999年刚入行时的情景 。如果公司无法兑现预期……市场热情就会短暂消退，这在科技行业屡见不鲜。行业中总会有赢家和输家。 ” 黄金和比特币能否延续涨势？ 黄金向来是经济动荡时期的终极避险资产 。但如今 ，越来越多的市场观察人士认为 ，投资者或许应该选择“数字黄金 ”，这是比特币广为流传的别称 。由于其发行机制受到特定规则的约束 ，比特币的流通量永远不会超过2 ，100万枚，这也是其支持者主张其应该与黄金一样 ，被视为长期价值储藏手段的重要原因。风投公司CoinFund的管理合伙人戴维·帕克曼表示：“比特币是唯一不受政府通胀影响的资产 ，这类资产值得代代相传 。” 从比特币的市场表现来看，显然有许多人认同帕克曼的观点 。比特币在2025年10月创下约12.5万美元的历史新高 ，市值也随之膨胀至2万亿美元以上。世界黄金协会以及曾经对比特币不屑一顾的黄金拥趸 ，如今也开始频频抨击比特币，这说明他们已经将比特币视为黄金的竞争对手 。 这是否意味着黄金作为“最安全资产 ”的时代即将终结？远非如此 。截至2025年11月 ，比特币的市值仅相当于全球地上黄金总价值的约7%。更重要的是 ，黄金在2025年的涨势同样势如破竹：3月首次突破每盎司3，000美元关口，而不到半年后 ，价格又冲上4 ，000美元新高 。 如此惊人的涨幅让黄金拥趸和比特币信徒都欣喜若狂 。但彭博行业研究的大宗商品高级策略师迈克·麦格隆的感受却对此感到“胆战心惊 ”。他认为一场大规模回调即将到来，届时黄金的价格可能会下跌25%甚至更多 。 在那不勒斯参加了一场投资峰会之后 ，麦格隆对比特币走势的疑虑愈发强烈 ，因为他亲眼目睹只要有人提到比特币，现场就有人起身鼓掌 。 他警告称：“这就是典型的市场见顶的迹象。”他预测比特币在2026年可能会跌至约5万美元。 实际上 ，有迹象表明 ，随着比特币ETF的推出及监管利好政策的逐步消化，支持加密货币上涨的动力似乎正在耗尽 ，如今比特币的价格已经远低于历史高点 。但帕克曼仍然坚持长线视角：“在过去14年里 ，比特币有11年的表现优于其他所有资产 。”（财富中文网） 编者语 ·防御性投资策略具有全球普适性，中国投资者可借鉴“反脆弱 ”布局。在高估值市场环境下 ，消费必需品 、医疗保健、传统能源等非科技板块是抵御经济不确定性的“避风港 ” 。这提醒中国投资者 ，在追逐人工智能等热门赛道的同时，应重视资产组合的平衡与防御性 。 ·人工智能热潮下的估值风险全球同步，需警惕“纯概念”公司 ，正积极布局人工智能产业的中国市场和投资者 ，应更审慎地甄别那些有扎实营收和清晰盈利路径的人工智能企业。 ·中国投资者历来有购买黄金进行保值和避险的强烈偏好，在黄金等大宗商品价格居高不下的背景下 ，投资者应关注潜在的回调风险 ，避免盲目追高 。
